Il contributo si focalizza sulla misurazione del market risk caratterizzante l’investimento in hedge funds e propone, a tal fine, una comparazione di metodologie alternative per il calcolo del Value at Risk. Più precisamente, sono presi in considerazione tre approcci parametrici per i quali viene poi effettuata un’applicazione ad indici di hedge funds in un contesto univariato. Si tratta dell’approccio VaR tradizionale con assunzione di normalità dei rendimenti (conosciuto come Normal VaR), del Cornish-Fisher VaR o Modified VaR e dell’EVT VaR così denominato perchè si avvale del contributo dell’Extreme Value Theory. Nell’ambito della verifica out-of-sample, il termine di raffronto per le stime di VaR condotte su un estimation period rolling di 128 mesi è rappresentato dalle performance effettive di 15 hedge fund indices nei mesi compresi tra settembre 2000 e dicembre 2008. In quella sede, l’attenzione è rivolta sia alla questione della frequenza delle tail losses, sia alla discrepanza tra la stima di massima perdita potenziale e perdita effettiva. I risultati conseguiti mettono in luce la superiorità del Modified VaR e dell’EVT VaR rispetto al Normal VaR.
Gli hedge fund dopo la crisi: nuovi approcci per misurare il rischio
BRAGA M
2009-01-01
Abstract
Il contributo si focalizza sulla misurazione del market risk caratterizzante l’investimento in hedge funds e propone, a tal fine, una comparazione di metodologie alternative per il calcolo del Value at Risk. Più precisamente, sono presi in considerazione tre approcci parametrici per i quali viene poi effettuata un’applicazione ad indici di hedge funds in un contesto univariato. Si tratta dell’approccio VaR tradizionale con assunzione di normalità dei rendimenti (conosciuto come Normal VaR), del Cornish-Fisher VaR o Modified VaR e dell’EVT VaR così denominato perchè si avvale del contributo dell’Extreme Value Theory. Nell’ambito della verifica out-of-sample, il termine di raffronto per le stime di VaR condotte su un estimation period rolling di 128 mesi è rappresentato dalle performance effettive di 15 hedge fund indices nei mesi compresi tra settembre 2000 e dicembre 2008. In quella sede, l’attenzione è rivolta sia alla questione della frequenza delle tail losses, sia alla discrepanza tra la stima di massima perdita potenziale e perdita effettiva. I risultati conseguiti mettono in luce la superiorità del Modified VaR e dell’EVT VaR rispetto al Normal VaR.I documenti in IRIS sono protetti da copyright e tutti i diritti sono riservati, salvo diversa indicazione.
